Venezuela'nın petrol ve doğalgaz endüstrisi yeni bir aşamaya girdi. Hidrokarbon sektöründeki kapsamlı reformlar ve 2026 başlarında ortaya çıkan jeopolitik gelişmelerin ardından, asıl soru artık sektörün yatırıma yeniden açılıp açılamayacağı değil, ülkenin üretimde gerçek ve sürdürülebilir bir toparlanma sağlayıp sağlayamayacağıdır.

Venezuela'nın muazzam petrol kaynakları hiçbir zaman şüphe götürmezken, en büyük zorluk şu anda siyasi ivmeyi ve düzenleyici reformları kalıcı operasyonel büyümeye dönüştürmekte yatıyor.

Rystad Energy, Venezuela'nın ham petrol üretiminin 2025'in dördüncü çeyreği ile 2028'in dördüncü çeyreği arasında yaklaşık %17 veya günde yaklaşık 194.000 varil artacağını öngörüyor. Bu artışın büyük kısmının, yeni büyük keşiflerden ziyade halihazırda üretimde olan sahalardan kaynaklanması bekleniyor; bu da kaynakların mevcudiyetinden ziyade operasyonel uygulamanın toparlanma hızını belirleyeceğini vurguluyor.

Önümüzdeki yıllarda üretim artışını ağır ve ekstra ağır ham petrolün yönlendirmesi bekleniyor. Tahminler, Venezuela'nın 2028 yılına kadar olan üretiminin yaklaşık %75'inin ağır ham petrol, ekstra ağır ham petrol ve bitümden, Orinoco Petrol Kuşağı'nın ise toplam üretimin yaklaşık %60'ından oluşacağını gösteriyor.

Bu üretim karışımı göz önüne alındığında, önümüzdeki yıllarda yeni rezerv eklemekten ziyade, seyreltici maddelerin güvenilir bir şekilde tedarik edilmesi, kuyu bakımı yapılması, geliştirme kuyularının açılması ve olgunlaşmış sahaların yönetilmesi daha önemli olacaktır.

Uluslararası petrol şirketleri toparlanmaya öncülük edecek, ancak temkinli davranacaklar.

Rystad Energy, Venezuela'nın 2028 yılına kadar olan üretim artışının yaklaşık üçte ikisinin uluslararası petrol şirketleri tarafından karşılanacağını öngörüyor.

Chevron'un toparlanmaya öncülük etmesi, ardından Repsol, Eni, Maha Energy ve Maurel & Prom'un gelmesi bekleniyor.

Büyümenin büyük kısmının, tamamen yeni sahalar geliştirmekten ziyade, düzenleyici reformlar ve yaptırımların kaldırılmasının ardından yenilenen yatırımlarla desteklenen, mevcut ortak girişimlerdeki üretimin genişletilmesinden kaynaklanması muhtemeldir.

Chevron, portföy değişiklikleri sonucunda Orinoco Petrol Kuşağı'na olan maruziyetini artırdığı için özellikle stratejik bir konumda bulunuyor. Gelecekteki üretim artışının, mevcut sahaların performansının iyileştirilmesine, geliştirme kuyularının açılmasına ve Ayacucho 8 projesinin kademeli olarak ilerletilmesine bağlı olması bekleniyor.

Aynı zamanda Eni ve Repsol, Cardón IV bloğu ve devasa Perla doğalgaz sahası da dahil olmak üzere varlıkları aracılığıyla Venezuela'nın petrol ve doğalgaz sektörlerinde merkezi bir rol oynamaya devam ediyor.

Yatırım ortamındaki iyileşmeye rağmen, şirketler Venezuela'nın engin kaynaklarının sunduğu fırsatları mali belirsizlik, operasyonel karmaşıklık ve uzun vadeli yatırım riskleriyle dengelemeye çalıştıkları için uluslararası katılım seçici olmaya devam etmektedir.

Asıl zorluk kaynaklar değil, operasyonel uygulamadır.

Hükümet reformları sektörün yatırım çekiciliğini artırmış olsa da, yıllardır üretimi kısıtlayan operasyonel darboğazları ortadan kaldırmamıştır.

Sürdürülebilir üretim artışı, güvenilir bir seyreltici tedarikine, daha hızlı bir sondaj temposuna, kapsamlı kuyu bakım programlarına, altyapı iyileştirmelerine ve aktif sondaj kulelerinin sayısında önemli bir artışa ihtiyaç duyacaktır.

Bu gereksinimler, Venezuela'nın muazzam jeolojik potansiyeli ile sahadaki fiili üretim arasındaki kritik bağlantıyı temsil etmektedir.

Mali ve vergi çerçevesinin rekabet gücü de yatırım kararları için merkezi önem taşımaktadır. Uluslararası petrol şirketleri, yeni sermaye taahhütlerinin, özellikle proje geliştirme maliyetlerini düşürmek ve ekonomik getirileri artırmak için vergi rejiminde, özellikle de telif ve vergi oranlarında yapılacak iyileştirmelere bağlı olacağını belirtmişlerdir.

Petrol sahası hizmetleri sektörü, endüstrinin toparlanmasının önündeki en büyük engel olarak öne çıkıyor. Venezuela Petrol Bakanlığı, 2028 yılına kadar 93 sondaj kulesinin işletilmesi ihtiyacını belirledi; bu da mevcut seviyelerden önemli bir artış gerektiriyor.

Bu hedefe ulaşmak, yerli sondaj kulelerinin yeniden faaliyete geçirilmesini, atıl ekipmanların yenilenmesini ve nihayetinde küresel pazarlardan ek kulelerin ithal edilmesini içeren aşamalı bir plan gerektirecektir.

Bu durum, sondaj müteahhitleri ve petrol sahası hizmet sağlayıcıları için büyük bir fırsat yaratırken, aynı zamanda operasyonel zorluğun boyutunu da ortaya koymaktadır. Şirketler, yeni sermaye yatırmadan önce ekipman taşıma maliyetlerini, sözleşme süresini ve Venezuela'da faaliyet göstermenin risklerini değerlendirmelidir.

Yerel şirketler filolarının bir kısmını yeniden faaliyete geçirmeye başlamışken, uluslararası firmalar daha temkinli davranarak, son reformların uzun vadeli yatırımları çekebilecek istikrarlı bir işletme ortamı yaratacağına dair daha fazla kanıt bekliyorlar.

Bu bağlamda, operasyonel kapasitenin yeniden oluşturulması, arama ve üretime yatırım çekmek kadar önemli hale gelebilir.

Raporda, 2026 Hidrokarbon Yasası'nın Venezuela'nın petrol endüstrisinde son on yıllardaki en önemli yapısal reformlardan biri olduğu, özel sektör katılımı için fırsatları genişlettiği ve mali çerçeve içinde daha fazla esneklik sağladığı belirtildi.

Ancak, yalnızca yasal reformlar üretimi yeniden canlandırmak için yeterli olmayacaktır. Venezuela'nın sürdürülebilir büyümeyi başarabilmesi, uygulama hızına, mali politikanın istikrarına, yaptırımların hafifletilmesinin devamına ve sektörün operasyonel altyapısını yeniden inşa etme yeteneğine bağlı olacaktır.

Raporda, Venezuela'nın petrol sektörünün geleceğinin, geniş rezervlerinin büyüklüğünden ziyade, sondaj planlarını uygulama, altyapıyı iyileştirme, petrol sahası hizmetlerini güçlendirme ve istikrarlı bir yatırım ortamı sağlama yeteneğine bağlı olacağı sonucuna varıldı. Bu faktörler, ülkenin önümüzdeki on yıl boyunca üretim seyrini şekillendirecektir.

Wall Street'in ana endeksleri Salı günü, ABD enflasyon verilerinin beklenenden düşük gelmesinin ardından yükseliş gösterdi; bu durum, Federal Reserve'ün faiz oranları konusunda daha az şahin bir duruş sergileyebileceği umutlarını artırdı. İkinci çeyrek kazanç sezonunun başlamasıyla birlikte, büyük ABD bankalarından gelen güçlü çeyreklik kazanç raporları da ek destek sağladı.

ABD'de tüketici fiyatları Haziran ayında bir önceki yıla göre %3,5 arttı; bu oran, Reuters tarafından ankete katılan ekonomistlerin beklediği %3,8'lik artışın altında kaldı.

Verilerin açıklanmasının ardından, yatırımcılar kısa vadeli parasal sıkılaştırma beklentilerini önemli ölçüde düşürdüler; Federal Reserve'in bir sonraki toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımı olasılığı, rapor öncesindeki %35'ten %15'e düştü.

Regan Capital'in Baş Yatırım Sorumlusu Skyler Weinand, verilerin İran ile yaşanan çatışmanın körüklediği enflasyon artışının hafiflemeye başladığını gösterdiğini söyledi. Ancak, son günlerdeki yeniden tırmanan gerilim göz önüne alındığında, bu iyileşmenin geçici olabileceği konusunda uyardı.

Daha düşük enflasyonun, Federal Rezerv'i şimdilik faiz oranlarını değiştirmemeye teşvik edeceğini ve bir faiz artırımı olasılığını azaltacağını sözlerine ekledi. Bununla birlikte, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın göreve geldiğinden beri sürekli olarak şahin bir ton koruduğunu belirtti.

Warsh, bu hafta yapılacak iki oturumdan ilki olan Kongre önündeki hazırlıklı ifadesinde, enflasyonu Federal Rezerv'in %2'lik hedefine geri döndürmenin en büyük önceliği olmaya devam ettiğini yineledi.

Güçlü banka kazançları, IBM'deki sert satışları dengeledi.

İkinci çeyrek raporlama sezonunun başlamasıyla birlikte şirket kârları ön plana çıktı.

Yazılım ve danışmanlık şirketi IBM'in ikinci çeyrek gelir tahminlerinin piyasa beklentilerinin altında kalmasının ardından hisseleri yaklaşık %24 düştü. Hisse senedi %22,9'dan fazla düşüşle kapanırsa, 1987 Kara Pazartesi çöküşünden bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşayacak.

Yazılım sektöründeki bu zayıflık genel olarak yaygınlaştı; Oracle %1,7, ServiceNow %5,6 ve Accenture %2,8 değer kaybetti.

Bu arada, büyük ABD bankalarının güçlü kazançları, genel piyasayı yukarı çekmeye yardımcı oldu. Goldman Sachs, analistlerin tahminlerini aşan ikinci çeyrek kazançlarını açıklamasının ardından %6,5 oranında yükseldi. Bu yükseliş, Ortadoğu çatışmasından kaynaklanan piyasa oynaklığının artması ve işlem hacmindeki toparlanma sayesinde gerçekleşti; bu durum hisse senedi alım satım gelirlerini rekor seviyeye taşıdı.

JPMorgan Chase %1,8, Citigroup ise %1,5 değer kazandı; her iki banka da ikinci çeyrek karlarını daha yüksek açıkladı.

Bank of America, beklentilerin üzerinde kazanç bildirmesinin ardından %1,4 değer kazanırken, Wells Fargo %0,3 değer kaybetti.

S&P 500 finans sektörü %0,3 oranında yükselirken, endeksin on bir sektöründen dokuzu yükseliş gösterdi.

Yatırımcılar, yıl başından bu yana S&P 500 endeksini yaklaşık %10 oranında yükselten ralliyi sürdürme açısından kritik bir kazanç sezonu olabilecek bu dönemde, ABD ekonomisinin gücüne dair ilk işaretleri görmek için şirket kazançlarını yakından takip ediyor.

ABD Doğu Saatiyle 09:52 itibarıyla Dow Jones Sanayi Endeksi 76,77 puan veya %0,16 artışla 52.580,94 seviyesindeydi. S&P 500 endeksi 23,46 puan veya %0,32 artışla 7.539,07 seviyesine, Nasdaq Bileşik Endeksi ise 155,24 puan veya %0,60 artışla 26.028,42 seviyesine yükseldi.

Nasdaq, Pazartesi günkü %1,6'lık düşüşün bir kısmını telafi ederken, yarı iletken hisseleri önceki seansta yaşanan ağır kayıpların ardından istikrar kazandı ve Philadelphia Yarı İletken Endeksi (SOX) %3,1 yükseldi.

ABD ve İran'ın Körfez'de karşılıklı saldırılar düzenlemesinin ardından jeopolitik gerilimler yatırımcıların radarında yerini korudu ve petrol vadeli işlemleri dört haftanın en yüksek seviyelerine ulaştı.

Piyasa genişliği olumluydu; New York Borsası'nda yükselen hisselerin düşen hisselere oranı 2,31'e 1, Nasdaq'ta ise 1,61'e 1 idi.

ABD Merkez Bankası Başkanı Kevin Warsh, Salı günü Kongre üyelerine yaptığı açıklamada, ABD merkez bankasının fiyat istikrarını yeniden sağlamaya tamamen bağlı olduğunu belirterek, Federal Rezerv'in yasal yetki alanı içinde faaliyet göstermeye devam edeceğini ve siyasi konulara karışmayacağını vurguladı. Ayrıca, Fed'in iç görev güçlerinin çalışmaları konusunda daha fazla şeffaflık sözü verdi.

Warsh, faiz oranları ve bilançonun Federal Rezerv'in başlıca para politikası araçları olmaya devam edeceğini belirterek, bilançonun sadece operasyonel bir araç olmaktan ziyade para politikasının ayrılmaz bir parçası olduğunu vurguladı. Bilanço ve iletişim konularına odaklananlar da dahil olmak üzere çeşitli görev güçlerinin sorumluluklarının örtüşeceğini ekleyen Warsh, çalışmalarının kapalı kapılar ardında yürütülmeyeceğinin altını çizdi. Bulguları yıl sonuna kadar düzenli olarak Kongre üyeleriyle paylaşılacak.

Fed Başkanı ayrıca, enflasyonun hedefini aşmasına izin vermenin nihayetinde politika yapıcıların tahmin ettiğinden çok daha güçlü fiyat baskılarına yol açtığını savunarak, merkez bankasının esnek enflasyon hedefleme çerçevesinden vazgeçme kararını da memnuniyetle karşıladı. Federal Rezerv'in "fiyat istikrarını yeniden sağlayabilecek kapasitede olduğunu ve bunu yapacağını" yineledi.

Warsh, ABD ekonomisinin güçlü kaldığını ve finans piyasalarının iyi işlediğini belirtirken, konut sektöründeki koşulların daha dengesiz göründüğünü de kabul etti. Konut kredisi faiz oranlarının önceki yıllara göre daha yüksek olduğunu, bunun kısmen enflasyonun Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin üzerinde kalmasından kaynaklandığını kaydetti. Ancak, mevcut konut kredisi faiz oranlarını aşırı yüksek olarak nitelendirmekten kaçınarak, sadece önceki seviyelerin üzerinde olduklarını söyledi.

Warsh, işgücü piyasasıyla ilgili olarak, koşulların genel olarak istikrarlı kaldığını ve iş yaratımının işgücü artışıyla aynı hızda ilerlediğini söyledi. Ayrıca, işsizlik oranının düşük kaldığını ve geçen yıl büyük ölçüde değişmediğini, işten çıkarmaların ise azalmaya devam ettiğini ekledi.

Federal Rezerv Başkanı, ABD başkanı ve düzenleyici kurumların bağımsızlığıyla ilgili sorulara yorum yapmaktan kaçındı. Ayrıca, başkanın veya diğer yürütme organı yetkililerinin, düzenleyici olarak denetledikleri sektörlerde şirket veya varlık sahibi olmalarına izin verilip verilmemesi konusunda da görüş bildirmekten kaçındı.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Salı günü açıkladığı verilere göre, ABD'de tüketici fiyatları Haziran ayında altı yıldan fazla bir süredir görülen en büyük aylık düşüşü kaydetti; enerji maliyetlerindeki keskin düşüş, yılın başlarında görülen enflasyonist baskılardan geçici bir rahatlama sağladı.

ABD ekonomisi genelinde mal ve hizmet fiyatlarının geniş bir ölçüsü olan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), piyasa beklentilerinin altında kaldı. Mevsimsel olarak düzeltilmiş bazda, endeks bir önceki aya göre %0,4 düşüş göstererek yıllık enflasyon oranını %3,5'e indirdi.

Dow Jones tarafından anket yapılan ekonomistler, Mayıs ayındaki %4,2'lik enflasyon oranının ardından aylık %0,2'lik bir düşüş ve yıllık %3,8'lik bir enflasyon oranı bekliyorlardı. Manşet enflasyondaki aylık düşüş, Nisan 2020'den bu yana en büyük düşüş oldu.

Enerji ve hizmetler enflasyonun yavaşlamasına neden oluyor.

Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon, aylık bazda değişmeden kaldı ve yıllık oran %2,6 seviyesinde gerçekleşti.

Piyasalar, Haziran ayında çekirdek TÜFE'nin %0,2 artacağını ve yıllık oranın Mayıs ayındaki %2,9'dan %2,9'a düşeceğini bekliyordu.

Enerji endeksi Haziran ayında %5,7 oranında düşerek Nisan 2020'den bu yana en büyük aylık düşüşünü kaydetti. Aylık düşüşe rağmen, benzin fiyatlarındaki yıllık %26,7'lik artışın da etkisiyle enerji fiyatları bir önceki yıla göre %15,7 daha yüksek seviyede kaldı.

Bu arada, benzin ve akaryakıt fiyatları ay boyunca %9'dan fazla düştü.

Federal Rezerv yetkilileri tarafından uzun vadeli fiyat eğilimlerinin bir göstergesi olarak yakından izlenen önemli bir ölçüt olan hizmet enflasyonu da belirgin şekilde azaldı. Enerji hariç hizmet fiyatları değişmedi, barınma maliyetleri sadece %0,1 arttı ve ulaşım hizmetleri %0,3 düştü.

Gıda fiyatları %0,2 arttı, yeni araç fiyatları değişmedi, kullanılmış otomobil ve kamyon fiyatları ise %0,2 düştü. Giyim fiyatları %0,6 azaldı; bu kategori özellikle enerji maliyetlerine ve tarifelere karşı hassastır.

Piyasalar, faiz artırımı beklentilerinin devam etmesine rağmen, sıkılaştırma beklentilerini geri çekiyor.

Verilerin açıklanmasının ardından ABD hisse senedi vadeli işlemleri yükselirken, Hazine tahvil getirileri keskin bir düşüş gösterdi.

Piyasalarda Federal Reserve'ün Eylül toplantısında faizleri artırması beklentisi devam etse de, CME Group'un FedWatch aracına göre faiz artırımı olasılığı bir gün öncesine göre %75'ten %63'e geriledi.

ABD Merkez Bankası'nın gösterge niteliğindeki gecelik faiz oranı şu anda %3,50-%3,75 hedef aralığında yer almaktadır.

Navy Federal Credit Union'ın Baş Ekonomisti Heather Long, Haziran ayının enflasyonda nihayet bir rahatlama getirdiğini ve Federal Rezerv'e gelen verileri değerlendirmek için daha fazla zaman tanıdığını söyledi. Bununla birlikte, İran ile çatışmanın yeniden şiddetlenmesi durumunda bu iyileşmenin geçici olabileceği konusunda uyararak, enflasyon hikayesinin tamamen tersine döndüğü sonucuna varmak için henüz çok erken olduğunu da sözlerine ekledi.

Rapor finans piyasaları için cesaret verici haberler sunsa da, piyasaların genel olarak Eylül ayında faiz artırımı beklediği göz önüne alındığında, Federal Reserve yetkililerini yakın zamanda faiz indirimine başlamaya ikna etmek için yeterli olması olası görünmüyor.

ABD Merkez Bankası Başkanı Christopher Waller Pazartesi günü yaptığı açıklamada, enflasyonun merkez bankasının %2'lik hedefine doğru sağlam bir şekilde geri döndüğüne ikna olabilmesi için birkaç ay daha olumlu enflasyon verilerinin gelmesi gerektiğini söyledi.

Bu rapor, Federal Rezerv yetkililerinin enflasyon konusunda yaptığı bir dizi şahinvari açıklamanın ardından geldi. Haziran ayındaki toplantılarının ardından, politika yapıcılar açıklamalarında Federal Açık Piyasa Komitesi'nin fiyat istikrarını sağlamaya olan bağlılığını yeniden teyit ettiler.

Yeni Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, Mayıs ayında göreve başlamasından bu yana, daha önce faiz oranlarının nihayetinde düşürülebileceğine dair güvenini dile getirmesine rağmen, enflasyonla mücadeleyi de temel bir tema haline getirdi.

Warsh, Salı günü Kongre'deki ifadesi için hazırladığı konuşma metninde şunları söyledi: "Federal Rezerv'in ilk hedefi doğru para politikasını belirlemek veya ona olabildiğince yaklaşmaktır. Bu bizim açık ve sarsılmaz hedefimizdir ve yol gösterici ilkemiz olmaya devam etmektedir. Eğer politikayı doğru bir şekilde belirlemeyi başarırsak -ki başaracağız- son beş yıldaki enflasyon artışı geçmişte kalacaktır."

Ancak, enflasyondaki son yavaşlama, Orta Doğu'daki gelişmelere bağlı olarak geçici olabilir.

Bölgesel gerilimlerin azalmasının ardından Haziran ayında petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüş, enflasyonun yavaşlamasına yardımcı oldu. Ancak ABD Başkanı Donald Trump, her iki tarafın da askeri saldırılara yeniden başlamasının ardından geçen hafta İran ile ateşkesin sona erdiğini ilan etti ve bu durum Pazartesi günü petrol fiyatlarının keskin bir şekilde yükselmesine ve Salı günü de artış göstermesine neden oldu.

IFM Investors'ın Baş Yatırım Sorumlusu Ryan Weldon, çatışma ne kadar uzun sürerse, Federal Rezerv'in faiz oranlarını yükseltme olasılığının da o kadar artacağını ve bunun da Kevin Warsh'ın Fed başkanı olarak ilk toplantısında fiyat istikrarını yeniden sağlama sözünü yerine getirmek anlamına geleceğini söyledi.